Vous êtes ici

Il faut réformer l’activité économique et non taxer la nature des biens

Michel Albouy, professeur de finance à GEM
Publié le
18 Octobre 2017

« Il faut réformer l’activité économique et non taxer la nature des biens », lance Michel Albouy, professeur de finance à GEM, par ailleurs professeur émérite à l’Université Grenoble Alpes. Ce dernier dénonce la dérive potentielle du gouvernement qui viserait à demander aux propriétaires bailleurs de baisser le montant des loyers de 5 €, afin de compenser la baisse des APL de 5 €. Entretien.

Entretien avec Michel Albouy

Dans une Tribune, parue dans Les Echos, vous fustigez la requête du gouvernement, formulée aux propriétaires bailleurs privés et publics, de baisser le montant de leur loyer de 5 €. Ce qui revient à leur demander de compenser la baisse de 5 € sur le montant des APL, dont profite environ 30 % des locataires en France. Pouvez-vous préciser votre point de vue ?

Emmanuel Macron se déclare « ni de droite ni de gauche ». Il propose ainsi des mesures d’inspiration libérale et, dans le même temps, des mesures très dirigistes. Cela perturbe la lecture de son action politique. Le problème de cette baisse de 5 € ? L’Etat se désengagerait à hauteur de 5 € sur le versement des APL aux locataires, en demandant que cette baisse soit compensée par les propriétaires bailleurs. Cette mesure est étonnante : les loyers ont une valeur. Les propriétaires bailleurs investissent, prennent un risque financier et sont des acteurs économiques à part entière. Pourquoi, alors, en poussant le raisonnement à l’absurde, ne pas demander une baisse de 5 € à Renault, Peugeot… sur leurs véhicules neufs ?

Vous contestez ainsi les fondements économiques de cette mesure que vous qualifiez de « surréaliste ».

L’objectif du gouvernement est de « tuer la rente immobilière ». Pourtant, toutes ces mesures – la réforme de l’ISF ; la réforme de la taxe d’habitation ; la réforme de l’APL… –, créent un attentisme, une inquiétude chez les propriétaires bailleurs. Et ces réformes n’auront d’autres effets à terme que de freiner l’investissement immobilier. Si l’Etat ponctionne le parc immobilier privé et public, la mesure induit une perte sur l’investissement des propriétaires bailleurs. De même que l’entrée en vigueur de l’ISF a induit une baisse des investissements les années précédentes. C’est un fait, non ?

Vous pointez en effet l’aberration qui consiste à justifier l’ISF réduit aux actifs immobiliers, perçus comme « improductifs » - alors que le parc immobilier concourt à la richesse nationale –, au profit d’une levée de l’ISF sur les actifs financiers, vus quant à eux comme « un capital productif »…

La première grande orientation du Président Macron est de faire revenir les capitaux ainsi que les investisseurs au sein des ETI (établissements de taille intermédiaire). L’objectif aujourd’hui est de faire peser l’ISF uniquement sur l’immobilier et de ne plus taxer les capitaux qui sont investis dans les entreprises (ETI notamment). Aussi, que les châteaux, les bateaux de plaisance, les œuvres d’art… ne soient pas productifs, c’est un fait. Or, les propriétaires bailleurs, eux, sont des acteurs économiques, ils créent de la richesse… Leur faire payer l’ISF n’est pas tout à fait normal !

Il faudrait donc une réforme centrée sur l’activité économique et non sur la nature des biens. C’est ainsi que l’assurance vie n’est pas soumise à l’ISF. Ce n’est pas normal. En résumé, il faudrait segmenter la contribution économique entre résidences principales, résidences secondaires, châteaux… et l’assurance vie, qui ne présente aucun risque ! L’acte d’entreprendre devrait être dédouané d’ISF, si l’on veut dynamiser ce pays !

Plus récemment, le gouvernement a réitéré l’enjeu de « construire plus et plus vite afin de mieux loger les plus fragiles ». Au programme : « une modernisation des aides au logement pour obtenir de meilleurs résultats à un moindre coût ». Pensez-vous que ces objectifs sont cohérents pour accroître les capacités futures d’investissement du parc immobilier privé et public ?

L’idée de vouloir construire « plus et plus vite » renvoie à la question des normes de construction et à la délivrance des permis de construire. Il est vrai en effet qu’aujourd’hui les normes participent à l’augmentation des coûts de construction et que toutes les communes ne délivrent pas toujours les permis de construire qu’il faudrait pour répondre aux besoins des zones tendues (métropoles notamment). Par ailleurs, oui, il faut sûrement réformer le régime des aides au logement à la personne (APL), mais également pour les investisseurs (Pinel) de façon à obtenir des résultats en termes de logement à un coût moindre pour les finances publiques. Seule une offre plus abondante de logements permettra de faire baisser la pression sur les loyers.

Cela pourrait vous intéresser

  • Climat mondial des affaires DFGG-GEM
    Publié le 15 Juin 2018

    Climat mondial des affaires : juin 2018

    Nous évaluons la perception du climat des affaires par les responsables financiers français et la comparons aux résultats obtenus en Europe et dans le reste du monde. Nous évaluons également les ressources de risque pour l'entreprise ainsi que les...

  • Climat mondial des affaires : mars 2018
    Publié le 16 Mars 2018

    Climat mondial des affaires : mars 2018

    Nous évaluons les sources de risque pour l’entreprise ainsi que les prévisions de croissance des ratios clés de gestion. Pour le premier trimestre 2018, l’enquête a été ouverte du 13 Février au 1er Mars.

  • L’Europe affiche un optimisme record
    Publié le 21 Décembre 2017

    Climat mondial des affaires : optimisme record en Europe

    Nous évaluons les sources de risque pour l’entreprise ainsi que les prévisions de croissance des ratios clés de gestion. Pour le quatrième trimestre 2017, l’enquête a été ouverte du 21 novembre au 7 décembre.

  • Evolution du climat des affaires en Europe et aux Etats-Unis
    Publié le 18 Septembre 2017

    Climat mondial des affaires : l'optimisme perdure

    Notre indicateur d'optimisme poursuit sur sa lancée en Europe. Il faut remonter au pic de l'année 2007 (niveau de 66) pour trouver des valeurs supérieures. Ce niveau d'optimisme est désormais compatible avec une économie tournant à plein régime.

  • Publié le 18 Juillet 2017

    Essilor et Luxottica: question de point de vue....

    Essilor et Delfin ont annoncé le 16 janvier 2017 avoir signé un accord pour former « EssilorLuxottica », un géant de 46 milliards d’euros (49 milliards de dollars) dans le secteur de l’optique. Quelles sont les motivations et les perspectives de...

  • Publié le 07 Juillet 2017

    Hermès: une maison qui transforme le mercure en argent ...

    Non seulement les créations des artisans de la célèbre Maison du 24 rue du Faubourg Saint-Honoré ravissent les clients aussi bien dans l’hexagone qu’à l’international et représentent la quintessence du luxe à la française mais au-delà de la beauté...

  • Publié le 05 Juillet 2017

    Quand un "hedge fund" activiste s’attaque à Nestlé

    Qui aurait pu croire qu’un hedge fund activiste s’attaquerait un jour à Nestlé, le géant suisse numéro un mondial de l’agroalimentaire ? Dans une lettre (datée du 25 juin 2017) le fonds Third Point immatriculé à Guernesey et coté à Londres annonçait...

  • Lamya Kermiche, professeur associé à Grenoble Ecole de Management au département Finance, Innovation et Gouvernance.
    Publié le 03 Juillet 2017

    Recherche : Audits conjoints, une perspective encourageante pour dynamiser le marché de l’audit

    Depuis la disparition du cabinet Arthur Andersen en 2002, le secteur de l’audit est très surveillé par les responsables politiques. Les activités d’audit sont en effet concentrées au sein de quatre grands acteurs, réunis sous l’appellation de Big...

  • Climat mondial des affaires : mars 2018
    Publié le 22 Juin 2017

    Climat mondial des affaires : un bond significatif pour l'Europe

    Ce rebond est essentiellement tiré par la France qui enregistre un saut de près de 10 points passant de 55,5 en mars à 64,9 en juin. Il semble clair que l'élection du nouveau président Macron a un effet important et positif sur le moral des...

  • Publié le 15 Mai 2017

    De la prédiction et des modèles en Finance

    Il est souvent reproché à la finance de ne pouvoir prédire les cours futurs, voire les crises. Ce serait une preuve de son « inefficience ». Pourtant, la finance est aussi marquée par ses modèles mathématiques complexes, aux variables tirées de l’...

  • Publié le 25 Avril 2017

    Comment déterminer le profil d'investisseur ?

    Après s’être intéressé au portrait-robot du trader idéal Luc Meunier et François Desmoulins Lebeault analysent l’intérêt de la finance comportementale pour définir le profil des investisseurs particuliers.

  • L’optimisme est toujours de mise aux Etats-Unis
    Publié le 13 Avril 2017

    Quand l'Amérique rit, l'Europe pleure

    L'évolution du climat des affaires depuis 2005 montre que l'optimisme est plutôt du côté des États-Unis. Pourquoi un tel pessimisme du côté européen ? Analyse par Philippe Dupuy qui coordonne l'enquête menée auprès des directeurs financiers dans le...

  • Publié le 03 Avril 2017

    La relance de la croissance : la solution miracle ?

    La croissance est un outil de mesure de l’évolution du PIB. Dans son nouvel article de The Conversation Hugues Poissonnier remet en cause la croyance selon laquelle la relance de la croissance serait le but ultime à atteindre pour relancer l’...

  • Publié le 28 Mars 2017

    Quand la finance se joue en mode casino

    Les marchés financiers sont souvent comparés à des casinos. Ce parallèle a été fait pour la première fois par John Maynard Keynes et est encore aujourd’hui repris dans les médias. C’est à notre sens d’un point de vue historique que la comparaison...

  • Publié le 20 Mars 2017

    Climat mondial des affaires : l’optimisme est toujours de mise aux Etats-Unis

    Deux mois après l’investiture du président Trump, notre indicateur de climat des affaires affiche une nouvelle progression pour atteindre 68,5 en mars contre 66,5 en décembre sur une échelle de zéro à cent. Sur un an glissant l’indicateur enregistre...

  • Publié le 15 Mars 2017

    Neurofinance : et vous quel risque prenez-vous ?

    Avez-vous déjà été « risk-profilé » par votre banque ? En répondant à une batterie de questions sur vos revenus, votre train de vie, vos emprunts, les banques calculent votre profil de risque. Mais la nouvelle réglementation européenne (baptisée...

  • Publié le 06 Mars 2017

    PSA et Opel : mariage conclu !

    Alors que la fusion entre les deux constructeurs automobiles vient d’être officialisée. Isabelle Chaboud analyse la stratégie de PSA et les tenants et aboutissants du rapprochement avec Opel dans un nouvel article de The Conversation.

  • Publié le 21 Février 2017

    Volkswagen toujours à plein régime...

    Malgré le scandale des moteurs diesels truqués, Volkswagen, maison mère de 12 marques automobiles dont Audi, Bentley, Porsche, Seat, Skoda, est devenu le premier constructeur mondial en 2016 devançant le japonais Toyota. Sur l’année 2016, le géant...

  • Carte USA
    Publié le 26 Janvier 2017

    Climat mondial des affaires : les conséquences des élections américaines

    C’est l’effet Trump ! Les États-Unis affichent une hausse remarquable du niveau d’optimisme qui atteint 66.5 aujourd’hui sur une échelle de 0 à 100 contre 60.6 au troisième trimestre. Nous rapportons dans ce document la perception du climat des...

  • Publié le 24 Janvier 2017

    PME : à bas l'impôt ?

    En ces temps de campagne électorale pour la présidentielle de 2017, les PME et les TPE sont l’objet de grandes attentions. Elles sont parées de toutes les vertus par les candidats de droite comme de gauche. Non seulement elles représenteraient le...

  • Publié le 12 Janvier 2017

    Quelles motivations de ses fournisseurs pour de meilleures collaborations ?

    Nombreux sont aujourd’hui les dirigeants qui prennent conscience du rôle éminemment stratégique des achats. Loin de constituer la panacée, la collaboration avec les fournisseurs est bien souvent un moyen de créer, par les achats, davantage de valeur...

  • Research on Democratic Company Governance
    Publié le 10 Janvier 2017

    Recherche : SCOP, l’art d’avoir des chefs sans leur donner du pouvoir

    Est-il possible dans une SCOP d’avoir des chefs (managers, responsables…) qui n’exercent pas de pouvoir ? En pratique, comment les équipes gèrent-elles ce paradoxe ? Un chercheur grenoblois a travaillé pendant un an dans une SCOP de 25 associés qui...

  • By Michael Vadon (Own work) [CC BY-SA 4.0]
    Publié le 08 Décembre 2016

    Economie et Election de Trump : Un devoir de réaction pour l’Europe

    Quel qu’ait été le résultat de l’élection présidentielle, la question de l’évolution de la politique américaine aurait mérité d’être posée. La réponse à cette question est encore plus capitale et incertaine compte tenu de l’arrivée au pouvoir de...

  • Publié le 27 Octobre 2016

    Prélèvement de l’impôt à la source : comment ça marche ?

    Le prélèvement de l’impôt directement auprès des employeurs apparait comme une simplification. Michel Albouy de l’équipe de recherche Finance Innovation Gouvernance, analyse le dispositif et ses contraintes dans son nouvel article de The Conversation

  • Publié le 19 Octobre 2016

    Le Galaxy Note 7 de Samsung : quel impact sur l'industrie du smartphone ?

    La nouvelle est tombée le mardi 11 octobre 2016 : Samsung a annoncé l’arrêt de la production du Galaxy Note 7. Dans un communiqué envoyé aux médias américains, la marque coréenne indiquait de façon lapidaire que : « La sécurité de nos clients...

  • Publié le 17 Octobre 2016

    Peut-on vraiment s’enrichir grâce aux marchés financiers ?

    Le prix des actifs financiers fluctue dans le temps. Il n’existe pas de technique miracle pour être sûr de gagner. Luc Meunier et François Desmoulins-Lebeault abordent la question de la gestion du risque dans leur nouvelle tribune de TheConversation.

  • Climat mondial des affaires
    Publié le 30 Septembre 2016

    Barometre du Climat mondial des affaires : optimisme à la hausse

    Nous rapportons la perception du climat des affaires par les responsables financiers français et la comparons aux résultats obtenus en Europe et dans le reste du monde. Nous évaluons également les sources de risque pour l'entreprise ainsi que les...

  • Publié le 29 Septembre 2016

    De la finance à la neurofinance

    La finance s’appuie sur des démonstrations mathématiques pour créer des modèles. Certains financiers déplorent cet aspect purement théorique. Dans une tribune de TheConversation Luc Meunier, François Desmoulins-Lebeault et Jean-François Gajewski...

  • Publié le 31 Août 2016

    Football : où est passé le fair-play financier ?

    On parle de fair-play ou d’esprit sportif mais qu’en est-il du fair-play financier ? Alors que les montants des transferts des joueurs atteignent des records. Luc Meunier et François Lebeault Desmoulins dressent un état des lieux dans une tribune...

  • Publié le 28 Juillet 2016

    Inégalités de capital : des conséquences souvent ignorées

    La publication en 2013 du Capital au XXIe siècle par Thomas Piketty a focalisé le débat économique sur les inégalités de revenus. Comme plusieurs leaders l’ont déclaré, depuis le pape François jusqu’à Barack Obama, les inégalités grandissantes sont...

  • Publié le 28 Juin 2016

    Baromètre du Climat mondial des affaires : le niveau d’optimisme rebondit globalement

    Rapport #7 - Été 2016. Nous rapportons dans ce document la perception du climat des affaires par les responsables financiers français et la comparons aux résultats obtenus en Europe et dans le reste du monde. Nous évaluons également les sources de...

  • Publié le 30 Mai 2016

    Faut-il retirer aux banques le pouvoir de création monétaire ?

    Il semble nécessaire de stabiliser le système bancaire. L’Islande et la Suisse préconisent de priver les banques du pouvoir de création monétaire. Un choix radical que Virginie Monvoisin analyse dans sa nouvelle parution de The Conversation.

  • Publié le 29 Avril 2016

    Les monnaies locales au service des territoires

    Les monnaies locales complémentaires (MLC) sont plus qu’un simple moyen de paiement. Elles constituent de véritables modes de financement alternatifs. Dans une tribune publiée dans The Conversation Virginie Monvoisin dresse un état des lieux du...

  • Publié le 14 Avril 2016

    Arabie Saoudite : le pétrole ... et après ?

    Avant la chute significative des prix du pétrole se posait déjà la question de l'après-or noir pour les pays producteurs du Moyen-Orient. Comment l'Arabie Saoudite peut-elle pallier cette dépendance économique ?

  • Publié le 31 Mars 2016

    Baromètre du climat des affaires : le niveau d’optimisme se contracte

    Rapport de Mars 2016 par Philippe Dupuy ( Grenoble Ecole de Management) et John Graham (Duke University). Sur un rythme trimestriel, les responsables financiers des entreprises sont invités à donner leur perception du climat des affaires dans leur...

  • Publié le 23 Mars 2016

    Gouvernance d’EDF : quel rôle de l’état actionnaire ?

    Le 6 mars 2016 le directeur financier d’EDF, Thomas Piquemal démissionnait suite à un désaccord sur la faisabilité du projet de construction de centrales nucléaires en Angleterre, dont le montant s’élève à 23,2 milliards d’euros. Michel Albouy...

  • Publié le 03 Mars 2016

    Quelle gouvernance pour Renault avec l’État actionnaire ?

    Interrogé le 25 novembre 2015, à l’Assemblée nationale, au sujet de la participation de l’État dans le capital de Renault, le ministre de l’économie, Emmanuel Macron déclarait : « L’objectif de l’État en tant qu’actionnaire de long terme, c’est de...

  • Publié le 07 Janvier 2016

    Baromètre du climat des affaires : l’optimisme se stabilise

    Nous rapportons dans ce document la perception du climat des affaires par les responsables financiers français et la comparons aux résultats obtenus en Europe et dans le reste du monde. Nous évaluons également les sources de risque pour l'entreprise...

  • Publié le 12 Octobre 2015

    Baromètre du climat des affaires : Confiance plus élevée en Europe que dans les pays émergents

    Des responsables financiers toujours optimistes, un niveau de confiance plus élevé en Europe que dans les pays émergents et un contexte géopolitique qui favorise de nouvelles relations commerciales avec l'Iran, tels sont les principaux résultats de...

  • Publié le 23 Juin 2015

    Baromètre de la finance : Climat mondial des affaires juin 2015

    La perception du climat des affaires par les responsables financiers français et la comparons aux résultats obtenus en Europe et dans le reste du monde. L'évaluation des sources de risque pour l'entreprise ainsi que les prévisions de croissance des...